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(转载)创业公司的期权陷阱(深度连载上)  

2015-12-09 21:20:16|  分类: 星海贝文 |  标签: |举报 |字号 订阅

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创业公司的期权陷阱(深度连载上)

每日头条 | 2015-12-08 16:42

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在创业大潮的生态圈中,期权一直都是一个隐隐约约、模模糊糊、忽忽悠悠的概念。在和无数的创业公司参与者的沟通中,我总有一种印象,在这个有关创业的核心概念中,因为过于敏感,大家有意无意地在把这个问题模糊化,有着一种或明或暗的知识垄断的氛围。于是无数的候选人被期权忽悠进去,再忽悠出来,逐渐形成了一种期权是鸡肋的共识。这实在是明珠暗投了!因此还期权以本来面目,我想无论是对创业公司的老板们也好,还是对想投身创业公司的参与者们也好,都是一件很有意义的事情。

既然投资人和创始人们不太愿意说清楚,财务、HR、法务们又说不太清楚,那么本着互联网知识共享的原则,我来当这个恶人吧,来打破一次知识的垄断。

有关创业期权最干的干货

1、期权池一般占到公司总股本的10%-20%

随着融资轮次的增加,后期还有可能增发,但因为股权的稀释作用,这个比例是大致不变的。某家公司只有总股本5%的期权池?那就是耍流氓了。期权池超过了总股本的20%?看似慷慨,但因为后期叠加的财务成本、股权结构风险等,对于公司发展会有极大的隐患,也是不负责任的做法。

2、期权池的来源一般是创始人和投资人自己的股份。也就是他们为了吸引人才,把自己的一部分权益让出来了。

3、期权作为一种长期激励手段,一般会授予公司的核心员工,比如高管、中层、技术骨干、产品骨干、运营骨干等。早期加盟公司的,一般是指B轮之前,算是革命的元老,期权的覆盖范围会较大,通常会在60%以上。后期加入公司的,则需要是对公司价值更大的员工才会授予。当然也有全员覆盖的,但这样的公司较少。

4、期权在授予时是不需要你掏钱的,在行权时也是不需要掏钱的。

5、未来想在境外上市的公司才可能有期权,国内上市的只有股权,没有期权,在授予时你是需要掏钱的。为什么国内上市没有期权?很简单,国家法律法规不支持。

6、期权行权价一般为当前每股估值的20%-80%。也就是说如果公司当前的估值是每股1元,你的行权价通常在2毛到8毛之间。有没有低过2毛的?有,公司很看重你,也很慷慨;有没有超过8毛的?也有,公司有点鸡贼,或者你不是核心员工。

7、该授予你多少期权?一个非常模糊的参考值:头5名员工为百分之一,头50名员工为千分之一,头500名员工是万分之一。所以早参加革命,收益高,但风险也高,晚参加革命,风险低,收益也低。很公平。

8、如何获得期权?比如授予你10万股期权,通常是4年,每年拿到手四分之一,这叫匀速成熟;第一第二年各30%,第三第四年各20%,这叫加速成熟;前两年20%,后两年30%,这叫减速成熟。当然这10万股不一定是固定的,你表现好,业绩佳,中间可以要求追加。

9、授予期权是一个严肃的法律流程,是需要授予方和被授予方签订严谨的期权协议的。VIE结构下的期权协议是英文的,通常包括期权授予通知书、股份期权协议、行权协议,董事长签字就可以了;(公司的董事长不一定就是创始人)准备国内上市的公司的类期权协议是必须要盖公司大红章的。正规的期权协议是有点厚度的一沓,至少十几页的说。如果你的期权协议只是一两张纸,A轮之前的公司可以理解,如果已经都B轮了,那么我可以认为那跟废纸差不多。

10、期权变现不是只有上市一种途径。中途公司被收购了,你是可以变现的。又或者在靠后的融资轮次中,(通常是C轮以后)投资人特别看好公司的前景,觉得应该激励一下公司的核心团队,也会掏腰包回购一部分他们手中的期权,你就可以套现了。当然在这种情形中,不是任何一个手中有期权的员工都可以套现,通常它的范围会比较小,只限于公司的高管,或很早期加盟公司的员工。

11、很多创业公司的期权,即使授予你了,如果你中途离开,无论是被动还是主动,你是完全拿不到的。如果它某一天上市了,也和你毫无关系。如何保护自己的这部分权益?看看下面的期权陷阱解读吧。

期权陷阱一:你到底拿了多少期权?

1、经常听到创业公司的朋友跟我说,老板给了20万的期权,老板给了50万的期权。我就问他,是价值20万美元的期权,还是20万股的期权?占公司股本多少?很少有人能就此说清楚。

2、我们通过一个小案例来解读这中间的概念。某B轮公司当前估值1亿美金,分成了1亿股,每股价值1美金。公司的期权池占总股本的15%,也就是1500万股期权,每股期权的价值也是1美金。公司确定的B轮行权价是5毛美金。(随着融资轮次的增加,公司的估值会上升,行权价也会上升,C轮的行权价可能就变成1.5美元了)按照市场正常估价,公司希望在C轮能达到3亿美金的估值。如果上市,参照同类公司,预期市值在15亿美金。(大家一定要看清这些数字的关系)

3、那我们来看看所谓的20万期权会有多少种解读。第一种叫20万股期权,那么是多少股就是多少股,歧义最小;第二种叫价值20万美元的期权,这里歧义就大了,这可以是B轮估价20万美元的期权,那么就是20万股,和第一种一样。也可以是C轮估价20万美元的期权,那么就是6.7万股。还可以是上市之后价值20万美元的期权,那可就惨了,你其实被授予的期权只有区区的1.3万股。

4、上述的股数也好,估值也好,行权价也好,是大家最容易被忽悠的地方。其实最简单的期权价值衡量,你只需要知道公司当前估值多少,你的期权占股份比例就可以了,两下一乘,就是你期权的当前价值。未来价值就看看上市预期市值多少,中间稀释的比例如何,你也可以大致知道如果公司上市,你能收益多少。用上面的案例说明,你被授予20万股期权,占公司总股本的0.2%,当前价值20万美元。若干年后上市,公司市值15亿美金,在融资过程中你的0.2%被稀释了3倍,变成了0.067%,那么上市之后的期权价值就是100万美元,减去你的行权成本10万,实际收益就是90万美元。当然还要很悲催地被扣掉不少税。

5、上述计算是一个最简约的版本。公司在融资和上市过程中会有N多复杂的股本分拆、稀释、投前估值和投后估值等变化,是一个极端繁复的财务和数字游戏。但大致的思路就是这样。

应对策略:在加入创业公司前把这些问题尽量问清楚,丁是丁,卯是卯。当然有些信息属于公司机密,是不太方便直白地透露的,但你可以通过一些基本信息,如你的每股期权价值、授予股数、行权价、公司大致估值等,来推算你手中的期权大致值多少钱。不愿意把上述信息交待清楚的公司都有极大的忽悠嫌疑,你可以慎重考虑是否要和这样的公司合作。

未完待续…

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